Η πρόσφατη βίαιη διόρθωση η οποία “ηρέμησε” την προηγούμενη εβδομάδα μετά την άνοδο των διεθνών αγορών ήταν απλώς ένα ορεκτικό, μία πρώτη γεύση σε μια σειρά γεγονότων που αναμένεται να αναταράξουν την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά, όπως προειδοποιεί τους επενδυτές σε νέο της note η Morgan Stanley.
Το κίνητρο για την επόμενη μεγάλη αναταραχή σύμφωνα με την Morgan Stanley θα είναι τα υψηλότερα επιτόκια τα οποία θα αφήσουν τις μετοχές μόνες να αντιμετωπίσουν τους αντίθετους ανέμους – εξαρτώμενες από την αύξηση των κερδών αντί της επέκτασης των αποτιμήσεων.
Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά, όπως σημειώνει η Morgan Stanley, πήρε απλά μία γεύση από τις πιθανές ζημιές που προκάλεσαν οι υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων νωρίτερα αυτό το έτος, με τη μεγαλύτερη δοκιμασία να έρχεται στο επόμενο διάστημα.
“Αυτό ήταν το ορεκτικό, όχι το κύριο πιάτο”, τονίζει η αμερικάνικη τράπεζα περιγράφοντας την πρόσφατη βίαιη διόρθωση στις αγορές. Αν και οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων αποδείχθηκαν δύσκολες για τους επενδυτές μετοχών, ο βασικός δείκτης των προσαρμοσμένων στον πληθωρισμό αποδόσεων δεν ξεπέρασε το εύρος των τελευταίων πέντε ετών.
Ενώ αρκετοί αναλυτές έχουν προειδοποιήσει ότι ο ταχύτερος πληθωρισμός θα μπορούσε να χτυπήσει τις μετοχές, θεωρητικά οι υψηλότερες τιμές θα έχουν ουδέτερο αντίκτυπο αν στην πορεία αυξηθεί η κερδοφορία.
Οι υψηλότερες πραγματικές αποδόσεις, από την άλλη πλευρά, σημαίνουν υψηλότερο discount στην αξία των μελλοντικών κερδών. Εάν ξεπεράσουν το εύρος των τελευταίων πέντε ετών, καθώς οι επενδυτές βλέπουν μεγαλύτερη ομαλοποίηση της πολιτικής των κεντρικών τραπεζών, αυτό θα μπορούσε να επηρεάσει ακόμα πιο έντονα αρνητικά τις μετοχές, σύμφωνα με τη Morgan Stanley.
Οι σχετικά χαμηλές πραγματικές αποδόσεις αποτέλεσαν μεγάλη στήριξη για τις αποτιμήσεις των μετοχών, κι έτσι μια κίνηση υψηλότερα θα έδειχνε ότι οι μετοχές θα πρέπει να βασιστούν πλέον στην κερδοφορία και όχι στις αποτιμήσεις, για να κινηθούν υψηλότερα. Και η πρόκληση είναι ότι η επιβράδυνση ενδέχεται να αρχίσει το δεύτερο τρίμηνο.
«Αυτό συμβαίνει όταν η ανάπτυξη χαλαρώνει, ενώ ο πληθωρισμός συνεχίζει να ενισχύεται. Η ισχυρή παγκόσμια ανάπτυξη και ένα καλό πρώτο τρίμηνο στα αποτελέσματα των εταιρειών έδωσαν ένα σημαντικό αντιστάθμισμα», επισημαίνει.
Ωστόσο, στο β’ τρίμηνο όταν ο πληθωρισμός θα αυξηθεί ενώ οι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας θα μειώσουν ρυθμούς, τότε τα πράγματα θα γίνουν πραγματικά δύσκολα για τις μετοχές, σημειώνει η M.S.
