Ο Ντόναλντ Τραμπ επέβαλε την περασμένη εβδομάδα νέους δασμούς έναντι των κινεζικών εισαγωγών, ως απάντηση στην υποτιθέμενη “οικονομική επιθετικότητα” της χώρας, με τις λεπτομέρειες σχετικά με την εφαρμογή τους να αναμένεται να ακολουθήσουν εντός 15 ημερών και πιθανότατα θα στοχεύουν σε ένα ετήσιο ποσό 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σχεδόν το 10% των ετήσιων εισαγωγών από την Κίνα, σημειώνει η UBS σε νέο της note.
Ο δείκτης S&P 500 δέχθηκε σημαντικές πιέσεις με τις ρευστοποιήσεις να μεταδίδονται στην Ασία και την Ευρώπη την Παρασκευή, ενώ ο δείκτης Nikkei 225 και ο πανευρωπαϊκός δείκτης Euro Stoxx 50, σημείωσαν ισχυρή βουτιά.
Ωστόσο, όπως τονίζει η UBS, είναι σημαντικό να μην υπερεκτιμάται ο άμεσος αντίκτυπος αυτών των δασμών στην παγκόσμια οικονομία ή στις αγορές μετοχών σε αυτό το στάδιο, και οι λόγοι είναι οι εξής:
– Οι πρώτοι “τίτλοι” της ανακοίνωσης Τραμπ ενδέχεται να είναι χειρότεροι από το τελικό αποτέλεσμα. Έχουν ανακοινωθεί περαιτέρω εξαιρέσεις χωρών από τους δασμούς στις εισαγωγές χάλυβα και η απάντηση της Κίνας μέχρι στιγμής είναι περιορισμένη, με δασμούς που στοχεύουν σε περίπου 3 δισεκατομμύρια δολάρια αμερικανικών εισαγωγών, την στιγμή που υπάρχουν αναφορές ότι έχουν ξεκινήσει σιωπηρά διαπραγματεύσεις για τη βελτίωση της πρόσβασης των ΗΠΑ στις κινεζικές αγορές.
– Επίσης, η ανάπτυξη των εξαγωγών στην Ασία θα μπορούσε να μειωθεί στο 5%-10%, από 12%-13% σήμερα.
Ωστόσο, μια σημαντική πτωτική αναθεώρηση των κερδών ανά μετοχή των ασιατικών εταιρειών φαίνεται απίθανη. Και η παγκόσμια οικονομία συνεχίζει να οδεύει στο καλύτερο έτος της από το 2011.
– Τέλος, οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να μετριάσουν την αυστηρότερη ρητορική τους, δεδομένης της απειλής για την παγκόσμια ανάπτυξη από την κλιμάκωση των εμπορικών συγκρούσεων.
Η Fed των ΗΠΑ, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η Τράπεζα της Αγγλίας προειδοποίησαν πρόσφατα για τους κινδύνους στην ανάπτυξη από έναν εμπορικό πόλεμο.
Έτσι, η UBS συστήνει στους επενδυτές να παραμείνουν σε επαγρύπνηση για περαιτέρω κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων και δίνει μια πιθανότητα 20%-30% για εμπορικό πόλεμο.
Εάν ο κίνδυνος υλοποιηθεί, η διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου και οι counter-cyclical θέσεις (π.χ. σε μετοχές του κλάδου των καταναλωτικών αγαθών, της Υγείας, του real estate, των telecoms καθώς και οι μετοχές επιχειρήσεων κοινής ωφελείας) θα προστατέψουν τις αποδόσεις,
Ωστόσο, η επενδυτική στρατηγική της UBS παραμένει risk-on και προτιμά τις μετοχές της Κίνας και τις μετοχές της Ασίας εκτός Ιαπωνίας στο ασιατικό της χαρτοφυλάκιο, ενώ συνεχίζει να τηρεί στάση overweight στις διεθνείς μετοχές.
