Την επιτυχή έκβαση της νέας απόπειρας εξόδου της Ελλάδας στις αγορές προεξοφλεί σε εκτενές δημοσίευμά του το Bloomberg, καθώς, όπως εξηγεί, οι επενδυτές «διψούν» για υψηλές αποδόσεις, που σπανίζουν πλέον στην Ευρώπη. Παράλληλα, εκτιμάται ότι η επόμενη έξοδος θα γίνει με τριετές ομόλογο και πριν από τις ιταλικές εκλογές, στις 4 Μαρτίου.
H Ελλάδα μπορεί να προχωρήσει στην έκδοση τριετούς κρατικού ομολόγου πριν από τις 4 Μαρτίου, ημερομηνία διεξαγωγής των ιταλικών εκλογών
Όταν η Ελλάδα βγει στις αγορές με 7ετές ομόλογο τις επόμενες ημέρες, πιθανότατα θα βρει μεγάλη ανταπόκριση και πληθώρα αγοραστών, όχι μόνο επειδή η οικονομία της χώρας σταθεροποιείται, αλλά και επειδή δεν είναι πολλοί οι τίτλοι που φέρουν υψηλές αποδόσεις στην Ευρώπη, αναφέρει χαρακτηριστικά το Bloomberg.
«Το κυνήγι των αποδόσεων βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη, καθώς είναι δύσκολο να βρει κανείς ελκυστικά ευρωπαϊκά ομόλογα» σχολίασε ο Δημήτρης Νταλίπης, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος της Alpha Trust Mutual Fund Management στην Αθήνα.
Καθώς η Ελλάδα οδεύει προς το τέλος του τρίτου προγράμματος διάσωσης, έχοντας τεστάρει με επιτυχία τις αγορές τον Ιούλιο με την πρώτη πώληση ομολόγου σε διάστημα τριών ετών και ύστερα από το swap ομολόγων του Νοεμβρίου, η ελληνική κυβέρνηση επιθυμεί να «χτίσει» τις σχέσεις της με τους ξένους επενδυτές, σημειώνει το Bloomberg.
Παρά την εντυπωσιακή αποκλιμάκωση των ελληνικών αποδόσεων, το κόστος εξυπηρέτησης χρέους παραμένει υψηλό για την Ελλάδα
Σύμφωνα με το πρακτορείο, η επερχόμενη πώληση επταετούς ομολόγου από την Ελλάδα αποσκοπεί στην ενίσχυση των ταμειακών διαθεσίμων της χώρας για την περίοδο μετά τη λήξη του τρέχοντος προγράμματος στήριξης.
Η Ελλάδα θέλει να δημιουργήσει ένα «μαξιλάρι» ταμειακών διαθεσίμων ύψους 20 δις ευρώ έως τα τέλη Αυγούστου, προκειμένου να εξασφαλίσει την αποπληρωμή του χρέους κι άλλων υποχρεώσεων μέχρι το τέλος του 2019.
Το ήμισυ αυτού του ποσού αναμένεται να προέλθει από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας (ESM) κατά τη διάρκεια του προγράμματος διάσωσης, ενώ το υπόλοιπο θα πρέπει να αντληθεί από τις αγορές μέχρι το καλοκαίρι.
Οι επενδυτές, βλέποντας τις ελληνικές αποδόσεις να υποχωρούν τελευταία, υποστηρίζουν πως το χρέος της χώρας παραμένει ελκυστικό.
Παραμένουν ελκυστικά τα ελληνικά ομόλογα
«Οι αποδόσεις έχουν υποχωρήσει σημαντικά κατά τη διάρκεια των τελευταίων μηνών, αλλά ακόμα και τώρα το ελληνικό spread παραμένει σε υψηλά επίπεδα» σχολίασε ο Giuseppe di Mino, διευθυντής της Amber Capital in στο Λονδίνο, ενώ πρόσθεσε: «Θα εξετάσουμε τη συμμετοχή μας στη νέα έκδοση ελληνικών ομολόγων όταν αυτή πραγματοποιηθεί».
Σημειώνεται ότι η Amber Capital αγόρασε ελληνικά ομόλογα πέρυσι, ενώ κατέχει επίσης ποσοστό 1% στον ΟΤΕ.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η απόδοση του ελληνικού διετούς ομολόγου υποχώρησε σε χαμηλό 20ετίας στο 1,25% νωρίτερα αυτόν τον μήνα, την ώρα που η απόδοση των 5ετών τίτλων της χώρας έχει υποχωρήσει πέριξ του 2,89% και αυτή των 10ετών ελληνικών ομολόγων διαμορφώνεται στο 3,66%. Παρά την εντυπωσιακή αποκλιμάκωση των ελληνικών αποδόσεων, το κόστος εξυπηρέτησης χρέους παραμένει υψηλό για την Ελλάδα, αν το συγκρίνει κάποιος με την απόδοση του 1,4% που φέρουν οι 10ετείς τίτλοι Ισπανίας και του 0,96% των αντίστοιχων γαλλικών ομολόγων.
Μιλώντας στο Bloomberg, ο κ. Νταλίπης της Alpha Trust εκτιμά ότι η Ελλάδα θα αντλήσει περίπου 3 δις ευρώ από τη νέα έκδοση 7ετών ομολόγων, με επιτόκιο κοντά στο 3%, αναλόγως της επενδυτικής ζήτησης.
Στην περιοχή του «junk» οι αξιολογήσεις οίκων
Υπάρχει ένα θετικό momentum γύρω από την Ελλάδα αυτήν την περίοδο, σχολίασε ο Ioannis Sokos, στρατηγικός αναλυτής της Nomura International στο Λονδίνο, παρατηρώντας πως το ενδιαφέρον πλέον μετατοπίζεται από τα hedge funds στους real money επενδυτές, παρότι η χαμηλή πιστοληπτική διαβάθμιση εμποδίζει αρκετούς επενδυτές από το να αγοράσουν ελληνικούς τίτλους αυτό το διάστημα.
Η Moody’s αξιολογεί με Caa2 τα ελληνικά ομόλογα, ήτοι 8 βαθμίδες κάτω από την επενδυτική βαθμίδα, ενώ η S&P δίνει αξιολόγηση B, διατηρώντας τα επίσης βαθιά στην περιοχή του «junk».
«Βλέπουμε επίσης τη συνεχιζόμενη μεταβολή της ζήτησης από αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου σε λογαριασμούς πιο ρευστού χρήματος, αν και η πολύ χαμηλή πιστοληπτική διαβάθμιση εμποδίζει πολλούς επενδυτές από το να αγοράσουν ελληνικά κρατικά ομόλογα αυτήν τη στιγμή» δήλωσε.
Παρά τις χαμηλές αξιολογήσεις, ο Nicholas Wall της Old Mutual εκτιμά ότι η ζήτηση για το ελληνικό επταετές θα είναι μεγάλη. «Εκτιμώ ότι το επιτόκιο για το ελληνικό επταετές ομόλογο θα διαμορφωθεί στο 3,25-3,3%» ανέφερε χαρακτηριστικά.
Το επόμενο βήμα για τη χώρα είναι η έκδοση 3ετούς και 10ετούς ομολόγου προκειμένου να καλυφθεί το κενό στην καμπύλη των ελληνικών αποδόσεων και να εξασφαλιστεί το απαιτούμενο «μαξιλάρι» ρευστότητας.
Νέα έκδοση πριν από τις 4 Μαρτίου
Στο ίδιο δημοσίευμα, το Bloomberg εκτιμά πως η Ελλάδα μπορεί να προχωρήσει στην έκδοση τριετούς κρατικού ομολόγου πριν από τις 4 Μαρτίου, ημερομηνία διεξαγωγής των ιταλικών εκλογών, προκειμένου να αποφύγει ενδεχόμενες διαταραχές στις αγορές από την πολιτική κατάσταση στη γείτονα χώρα.
Αυτό συνεπάγεται ότι η έκδοση του 10ετούς τίτλου θα γίνει αργότερα κατά τη διάρκεια του έτους, ενδεχομένως πριν από τη λήξη του προγράμματος, τον Αύγουστο του 2018.
